【彭博】-- 債券交易員越來越相信，美國國債殖利率即將恢復到過往大部分時間的正常狀態。而對回歸正常化的方式、原因以及時點的揣測，引發了金融市場的震盪。

許多投資者押注目前正在發生的這種轉變將推動10年期美債殖利率回到高於2年期品種的水平，即殖利率曲線變陡，這意味著銀行和投資者將因出借更長期資金的風險而獲得回報。

這與去年7月的情況已大相徑庭，當時2年期美債殖利率比10年期高出整整一個百分點以上。上一次出現如此嚴重的殖利率曲線倒掛還是在20世紀80年代初，這是聯儲會為抗通膨而採取的一系列加息行動的副作用。人們當時擔心，這場緊縮運動可能使經濟陷入衰退。

 

A Lengthy Inversion and No Recession | US yield curve has been negative since October 2022© Bloomberg

品浩(Pimco)聯合創始人比爾·格羅斯和發明了美債市場波動率MOVE指數的債券專家Harley Bassman等預測，這一章很快將會翻篇。他們爭論的焦點在於，是什麼推動這種轉變，這個問題的答案對一些人意味著賺錢，對另一些人則意味著虧損。

「我們要問的是，殖利率曲線如何變陡？」 AlphaSimplex Group首席研究策略師Kathryn Kaminski周二對彭博電台表示。「是短端降息，還是出人意料的長債疲軟以及我們等待降息的時間需要更長，我們實際上看到的是長端陡峭化？」 

聯儲會降息的時機是決定殖利率曲線陡峭化如何發展的關鍵。去年底央行官員發出轉向寬鬆的信號後，投資者就加大了降息押注，大量買入對聯儲會政策敏感的兩年期美債，推動其殖利率在本月早些時候跌至5月以來的低點，並低於美國30年期國債殖利率。此後，隨著美國經濟數據繼續顯現出韌性，且聯儲會官員強調他們希望在採取任何降息行動前先確保通膨受到抑制，交易員的降息押注有所收斂。

 

Markets Ratchet Back Rate-Cut Bets | Investors have trimmed expectations for Fed easing, based on trading in swaps© Source: Bloomberg

文章轉載https://www.msn.com/zh-tw/money/topstories/ar-BB1gVVCh?ocid=msedgntp&pc=U531&cvid=4e488f2fb57544528bdeea28dbc0520d&ei=8

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截至周五新加坡時間上午，2年期美債殖利率仍比10年期殖利率要高出約0.2個百分點。至於聯儲會降息，市場目前的定價是今年累計降約1.4個百分點，上周的預測幅度則一度達到1.7個百分點。與此同時，市場曾經篤定的3月降息，現在變成了拋硬幣。

施羅德駐雪梨的固收業務副主管Kellie Wood仍堅持押注殖利率曲線會走陡。她預計2年期美債將跑贏30年期，並認為殖利率曲線的長端可能會比短端高出逾一個百分點。

「我們為殖利率曲線陡峭化做部署已經有一段時間了，」 Wood說。她最初預計在期限溢價上升的情況下殖利率長端將走高，現在她則押注降息會導致短端殖利率下降。